2 买银行股

　　2012年银行股的表现实在不怎么样。多家银行股价均已经跌破其每股净资产价格，象征着价值投资标杆的招商银行也早已跌破10元，这让曾经坚定的价值投资者们开始怀疑自己的坚持。

　　股票市场价格很多时候都是反映投资者的心理预期。银行股高盈利却集体下跌，究其原因是因为上市银行的不良贷款反弹迹象明显，经济下行对银行的不良贷款的管理形成了较大的压力。机构对银行股的不断抛售也加重了投资者对银行股投资价值的担忧。另外，利率市场化导致银行的利润增速放缓也是导致银行股表现不佳的原因。

　　上面三个因素合在一起，使得全体银行股的股价估值变低了，但就企业本身的经营来看，显然并不是所有银行都很糟糕，这其中肯定有在市场的悲观情绪中被错杀的。

　　目前全球的银行股都处在低位挣扎。金融危机的爆发，让美国以及欧洲的大银行出现了重大危机，银行股股价一落千丈。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特是这一理念的最好践行者。

　　巴菲特在2012年给股东的信中力挺他重仓的3只银行股，富国银行成为巴菲特持仓组合中仅次于可口可乐的第二大重仓股。

　　不过我们并不能因为巴菲特买入就盲目跟进，但是我们可以借鉴巴菲特选择银行股的投资逻辑，想必股神对以“便宜”的价格买进一家糟糕的银行毫无兴趣，他的兴趣是以合理的价格买进一家优质的银行。巴菲特1991年大量买入富国银行时用两个业绩指标来评价：“过去的净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)都要优秀。”而且巴菲特都是在银行股价大跌之后趁机大量买入。

　　在难得的历史估值低位全盘否定银行股是不明智的。银行板块在本轮下跌过程中已经体现出估值优势的趋势，并没有出现下跌，如果没有银行股的表现，现在指数可能远远不只1949点这样低。

　　3 买那些市场价值低于账面价值的弱周期性股票

　　比起说市场价值低于账面价值，可能说市净率(PB)<1你更容易理解。市净率=每股价格(P)/每股净资产(book value)，每股价格是这些资产的市场价值，而每股净资产则是股票的账面价值。买那些市净率小于1的股票也就相当于你用比公司资产还要低的价格来收购公司了，市净率不仅能够帮助你寻求购买哪个上市公司能以较少的投入得到较高的产出，而且，当股价跌破净资产值，往往意味着股价见底。

　　当然，并非所有跌破净资产的股票，都具有投资价值这还关于他们的周期性。

　　截至2012年11月底，A股市场已经有127只股票破净。这些公司主要分布在钢铁、银行、地产、交通运输等行业中。对于一家低市净率且周期较弱、抗跌性较强的公司，如果其再具有盈利增长良好、行业前景广阔的特点，这不正是我们在搜寻的成长股吗?

　　4 买那些业绩不错的被上市公司回购的股票

　　由于市场持续低迷，不少上市公司近期开启了股票回购计划，仅在12月份就有7家上市公司在不同阶段实施股票回购。

　　回购是海外股票市场中很常见的一种市值管理手段，上市公司为了减少注册资本而购买本公司社会公众股份并注销，常常出现在公司股价远远低于公司内在投资价值的情况下。

　　2008年10月31日，天音控股发布股份回购计划，这是中国证监会发布上市公司股份回购新规以来，第一家公布A股股份回购计划的上市公司。受到利好消息影响，天音控股当天便涨停，涨停板上的封单数量高达6000余万股。

　　不是所有股票都能被回购，参与回购的上市公司至少要满足以下几个指标：公司股票上市已满一年;公司最近一年无重大违法行为;回购股份后，上市公司具备持续经营能力;市净率小于1;近两年的净利润增长率大于0;流通比率大约1等等。

　　这样筛选下来，符合条件的A股上市公司少了大半。

　　一般来说，回购是上市公司对自我经营业绩的肯定，一定程度上能扭转市场不断看空的观点，也说明该上市公司股票在二级市场的股价已经严重低估，而其内在投资价值已经凸现，有利于今后的恢复性上涨。一般来说，一旦实施回购，公司每股净资产和盈利能力等财务指标都将得到提高。

　　不过回购只能在短期内刺激股价向好，如果想长期持有，你最好还是仔细分析下这些公司的股价走势和基本面吧。

　　5 不要惊慌

　　最近几天，某股吧里出现了个很火的帖子，名为“晒晒沪指跌到你的出生年份了吗?”有股民爆出自己在一年内赔掉两套房。

　　市场一路下跌明显让投资者开始惊慌起来。根据中登公司发布的数据：2012年以来每月有3万股民销户离场，上半年已有22万多户股民销户。而在没有销户的股民中，以空仓来消极应对的也越来越多。

　　就算你还没有销户，但是股市跌了这么久，你一定会心存疑虑：“中国股市到底有没有投资价值?”

　　答案是，无论是从实证的比较，还是从理论的分析，都可以证明中国股市非常有投资价值，一家叫做Bespoke Investment Group的金融机构做了这么一项统计，它把全球各国股市的市盈率除以该国GDP的增长率，得出了各国股市的PEG(Price Earning Growth Ratio)比率。数据显示，中国的该项指标是全球22个国家中最低的，也就是说中国的股价很便宜。只不过中国股市中没什么投资价值的垃圾股多了些而已。

　　而且除了坏消息，我们还有好消息：股市下跌至今，整体估值已处于低位，大幅下跌的概率偏低，股票市场的定价终于有了吸引力。

　　“经济周期是人类本性导致的必然结果。”经济史学家约翰·戈登认为，当经济好的时候，人们对未来过于乐观，盲目扩张，于是坏年景很快就来了，人们又变得过于悲观，这样周而复始，循环往复。

　　别太悲观了，看看现在A股市场那可怜的点数吧，这意味着你的机遇大概要来了。