中小企业私募债的主要优势

　　●降低融资成本

　　银行信贷规模进一步收紧，发行债券可以拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。通过发行中小企业私募债，有助于解决中小企业融资难、综合融资成本高的问题。有助于解决部分中小企业银行贷款短贷长用，使用期限不匹配的问题。增加直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。

　　●发行审批便捷

　　中小企业私募债在发行审核上率先实施“备案”制度，接受材料至获取备案同意书的时间周期在10个工作日内。私募债规模占净资产的比例未作限制，筹资规模可按企业需要自主决定。在发行条款设置上，期限可以分为中短期(1?3年)、中长期(5?8年)、长期(10?15年)。债券还可以设置附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款，还可分期发行。在增信机制设计上，可为第三方担保、抵押/质押担保等，也可以设计认股权证等。

　　●资金用途灵活

　　中小企业私募债没有对募集资金进行明确约定，资金使用的监管较松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。允许中小企业私募债的募集资金全额用于偿还贷款、补充营运资金，若公司需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面。

　　●提升市场影响

　　因中小企业私募债的合格投资者范围较广，包括理财产品、专户、证券公司都可以投资，因而债券发行期间的推介、公告与投资者的交流中可以有效的提升企业的形象。债券的成功发行显示了发行人的整体实力，债券的挂牌转让交易也会进一步为发行人树立资本市场形象。私募债也有助于企业在监管部门处提前树立良好印象，为企业未来上市等其他融资安排创造条件。表2为中小企业私募债融资与其他融资方式的比较。

　　中小企业私募债的发行与转让现况

　　根据深交所披露的数据显示，深交所私募债备案的9家中小企业在行业上涵盖了电子信息服务、节能服务、高端制造、旅游和仓储物流等行业，从规模上看有股本规模有2千万左右的小微型企业，也有部分中型企业。其中有7家民营企业，4家取得了国家或省级高新技术企业资格。

　　从拟发行项目情况看，发行规模最低2千万元，最高2.5亿元，期限最短1年，最长3年。其中，8家采用了担保增信措施，6家提供了债项或主体的资信评级情况，债项评级最高的达到AA。据了解，9家企业拟定的发行利率介于9.5%至13.5%之间。具体详见表3。

　　在发行承销上，券商目前普遍按募集资金的1%左右收取中小企业私募债承销费用，发行一个5000万元规模的中小企业私募债，券商收取的承销费仅为50万元。券商积极开展中小企业私募债业务，一方面是做好业务创新，开拓新的市场业务，另一方面也意在储备IPO资源，为以后开展综合创新业务做好准备。

　　值得关注的是，由于中小企业私募债可以设置附认股权或者可转股条款，附有转股权、认股权的私募债将有可能成为PE的又一种投资品种。由浙商证券承销的湖州金泰科技股份有限公司5000万元中小企业私募债券成为了债转股的第一家样本案例。该私募债券面值为100元，按面值平价发行，存续期限为3年。债券分为两个品种：投资者有转股选择权的部分(不超过2500万元)，投资者无转股选择权、发行人有利率上调选择权的部分(不超过2500万元)。金泰科技债转股的行权期限为自发行结束之日满两个月后的第一个交易日起至2012年11月30日止，初始转股价格为7.00元/股。附有期权的债权产品在资金使用价格上会低于同类型无选择权的债权，这是对于可转换权的价值体现。中小企业往往存在营运资金不足的问题，到期偿付本息存在较大压力。通过设置转股权，如果一旦能够顺利转股，发行人的现金偿付压力将大大降低。如果投资者能通过IPO等方式成功退出，投资者还能据此获得丰厚回报，这是双赢的局面。

　　中小企业私募债是国内第一次为非上市企业通过资本市场进行融资提供的工具。中小企业私募债本质上还是公司债券，由发行人发行的、在一定期限里还本付息的有价证券，并且具有高收益、高风险的特征。私募债的推出有利于拓宽资本市场服务实体经济的广度，缓解中小企业，尤其是“两高六新”企业的融资难问题，促进中小企业的健康发展。但是，由于对发行人没有净资产和营利能力的门槛要求，私募债是完全市场化的信用债券品种，合格投资者应当具备一定的风险识别与承担能力，充分知悉私募债券风险，依据发行人信息披露文件独立进行投资判断。尽管我国信用债市场尚未发生真正的信用违约事件，但是中小企业私募债作为信用债券品种，具有较大的风险。因此对于投资者而言，需要注意事物的两面性，高收益债券的背后体现着高风险的特征，避免在投资中触雷。